Почему Запад не списывает долги Украины и грозит ли дефолт.
Самое важное. Самое полезное. Самое интересное...
Почему Запад не списывает долги Украины и грозит ли дефолт.
Группа кредиторов, среди которых – страны G7 и международные организации, предоставили Украине отсрочку по выплатам внешнего долга до 2027 года. "Отсрочка" вовсе не означает, что долги нам платить не придется, а экономисты убеждены: именно сегодня – тот исторический момент, когда можно просить о списании долга, и наши просьбы будут удовлетворены. Почему же украинский Минфин придерживается другой точки зрения и чем бы помогло Украине такое списание, разобрались Vesti.ua.
За время войны внешний госдолг Украины вырос на 2,3 млрд долларов – до рекордных 132 млрд долларов. Общий долг относительно ВВП страны за год (включая тот, что формируется внутри страны, в частности, по облигациям госзайма) вырос с 64,6% от ВВП до 89%. В конце года он превысит 100%, то есть государство будет должно больше, чем общий объем всех производимых в нем товаров и услуг. И ясно, что так много государство не было должно никогда. А учитывая, что ситуация с собственными поступлениями в 2023 году вряд ли станет существенно лучше (государству-то своих денег не хватает даже на военные издержки, не говоря уже о социальной сфере, медицине и образовании), долг будет копиться по принципу снежного кома.
В августе 2022 года Reuters писало, что процентный доход по облигациям продолжает начисляться по их "действующим" ставкам. "Кроме того, на сумму начисленного основного процентного дохода начисляется дополнительный", – уточнило агентство, то есть к "базовым" процентам добавляются дополнительные, прибавляясь к сумме долга.
По прогнозу, который публиковался еще в сентябрьском драфте проекта бюджета, траты государства на обслуживание долга в 2023-м должны вырасти вдвое. Так, по данным Минфина, в текущем году Украина должна была бы выплатить 122 млрд грн. по внешнему долгу (по внутреннему, примерно половина которого – выплаты по облигациям внутреннего госзайма, все обязательства сохраняются, и сумма там выше – 536 млрд грн.). В абсолютных цифрах общий объем госдолга к концу года может составить рекордные 6,4 трлн грн. (173 млрд долларов, сравните с нынешними 132 млрд долларов). И хоть часть западной помощи поступает в форме грантов – к примеру, в сентябре это 72,5 млрд грн., – большая часть помощи США, ЕС, других стран и организаций все-таки являет собой кредиты. А их придется рано или поздно выплачивать.
"Каждый месяц Украине необходимо 3-3,5 млрд долларов, чтобы перекрывать дефицит бюджета. США предоставляют нам гранты через механизм Всемирного банка, их возвращать не нужно. Но Украина получала от стран G7 и кредитные средства, выравнивая финансовые обязательства в отношении граждан, – считает экономист Олег Пендзин. – Для стран Запада совершенно понятно: пока Украина воюет, некоторое время возвращать деньги ей будет значительно сложнее, чем обычно. И она все равно будет обращаться за помощью".
Логичное решение в такой ситуации, полагает эксперт, – не забирать деньги из украинской экономики (ведь страна все равно попросит еще), а оставлять их там, предоставив отсрочку по обслуживанию кредита. Именно это решение и приняли кредиторы.
В 2022 году обслуживание нами внешнего долга уже было поставлено на паузу, но лишь до 2024-го. "Предоставление финансовых гарантий для новой программы, поддержанной МВФ, предусматривает продление паузы (standstill) по выплатам Украиной долга странам Группы кредиторов на период действия программы МВФ (2023-2027 гг.), – пишет в Facebook Владислав Рашкован, заместитель исполнительного директора МВФ. – Как только ситуация в Украине стабилизируется (но до завершения программы МВФ), Группа кредиторов обещает еще раз вернуться к обсуждению вопроса стойкости долга Украины".
То есть речь идет о постановке выплаты процентов и тела кредита на паузу. "Долги перед МВФ мы продолжаем погашать и обслуживать. В этом году заплатим немногим более 3 млрд долларов с процентами", – подчеркнул глава парламентского комитета по вопросам финансовой, налоговой и таможенной политики Даниил Гетманцев.
Новую кредитную программу, о которой говорит Рашкован, согласовали накануне. Ее общий "вес" – 15,6 млрд, срок действия – четыре года, то есть мы должны выбрать средства до 2027 года включительно. Примечательны требования, предъявленные Украине в рамках этой программы:
Украина не в той ситуации, когда торг был бы уместен, и с требованиями пришлось согласиться. Так, в конце прошлой недели глава НБУ Андрей Пышный сказал Financial Times, что Украина больше не будет печатать деньги для уменьшения дефицита госбюджета. Пышный признал, что в 2022 году государство вынуждено было допечатать миллиарды гривен – за них НБУ выкупал у Минфина облигации госзайма. "Это было быстрое решение, но очень опасное", – пояснил глава Нацбанка, подтвердив, что страна будет постепенно возвращаться к плавающему обменному курсу. "Это означает скачок валютного курса и рост инфляции, которые будут обусловлены девальвацией гривни, – считает замглавы "финансового" комитета Александр Дубинский. – Получая валюту от международных партнеров, НБУ сможет выручать от ее продажи больше, если гривня просядет".
Существует ли альтернатива? Безусловно, да. В среде экономистов идут дискуссии о том, стоит ли Украине более настойчиво просить о реструктуризации или и вовсе – о списании кредитного бремени. "Сейчас речь об отсрочке, причем очень короткой. Проценты хоть и не платятся, но насчитываются, как говорят финансисты, – "капитализируются", – поясняет экономист Алексей Кущ. – Среди всех "зрад" ситуация с госдолгом выглядит "зрадливее" многих других. Это же как нужно не любить страну, чтобы не воспользоваться таким уникальным историческим шансом решить проблему долга для Украины на два-три ближайших поколения. Речь о реструктуризации и списании долга".
Экономист видит модель так: кредиторы списывают Украине 50% долга, оставшуюся сумму – реструктуризируют на 10-20 лет, снизив при этом ставку до почти номинальных 1-2% (у МВФ 5-6%).
Примерно по такой схеме в середине 90-х долги списали Польше. А в 1953 году успешные переговоры от имени канцлера Конрада Аденауэра провел тогдашний глава Deutsche Bank Герман Йозеф Абс, результат – освобождение страны от уплаты большей части еще довоенных долгов и финпомощи со стороны европейских стран и США. Аргумент таков: средства, которые могут тратиться на восстановление экономики, не должны уходить на счета кредиторов. "Состоялось бы польское и немецкое экономическое чудо, если бы эти страны все свои доходы на старте структурной перестройки экономики отдавали бы на погашение долгов? Если бы Польша на старте платила долги, была бы похожа на Румынию времен Чаушеску (решил отдавать долги до последнего румына)", – заключает Кущ.
Согласно статистике, с 1950 по 2010 год прошло более 600 реструктуризаций долга со стороны МВФ в 95 странах. А Лондонский клуб кредиторов в 1980-1990-х провел более 100 таких операций. Украине, между прочим, реструктуризировали долг дважды: в 1999 и 2015 годах. При этом собственно "реструктуризация" вовсе не обязательно означает "списание", речь может идти о продлении сроков выплаты (именно так был решен вопрос при главе Минфина Наталье Яресько в 2014-м).
Аргументы "против" также существенны. Во-первых, и это главное, Украине будет сложно договориться о получении новых кредитов на внешних рынках – таким образом она покажет себя как ненадежного партнера. "Ни к чему хорошему списание не приведет. Это приучит к безответственному отношению к своим же обязательствам, – считает экономист Борис Кушнирук. – Уместно обсуждать снижение процентов, отсрочку. Но расчет, что можно не платить, а долги возвращают лишь трусы и дураки – формирует негативное поведение как отдельных людей, так и политических элит". Позиция Минфина по этому поводу такова: Украина заплатит во что бы то ни стало. "У нас нет проблем с обслуживанием долга, – не раз заявлял глава Минфина Сергей Марченко. – Списание долгов нам не нужно". Не исключено, что Минфин делает расчет на повышение налогов – такие замечания министр Марченко делал прошлым летом.
Во-вторых, большая часть долга – это все-таки внутренний долг, номинированный в гривне, и списать его означает значительно ухудшить ситуацию, подорвав доверие со стороны уже внутреннего инвестора. Так, конечно, делали в конце 90-х.
Однако часть облигаций, находящихся в обращении, была выпущена еще при Оксане Маркаровой в бытность ее главой Минфина (2018-2020 гг., сегодня она посол Украины в США), причем доходность по некоторым из них достигает 20% (нынешние ОВГЗ – 13%). Это много, и, по мнению некоторых экономистов, можно вести дискуссию также об уменьшении этой ставки.
Нужно отметить, что существует стратегия, согласно которой долги можно не списывать, взамен нарастив массив "грантовой" помощи Украине (то есть бесповоротной помощи) с нынешних 46% до 75%. Такие расчеты презентовала в январе директор по научной работе Growford Institute Татьяна Богдан, согласно данным, полученным ею при моделировании нескольких сценариев. Речь о "базовом", сохранившем нынешние объемы помощи/кредитов; "негативном" – с прекращением помощи и неминуемым дефолтом; "позитивном шоке" – с увеличением бесповоротной помощи, а также "двойном позитивном шоке", в котором нам еще и простят долги. "Общая оценка рисков на основании этих сценариев динамики госдолга дает такую картину: реализация "базового", "негативного" и "единичного шока" ведет страну в долговой кризис, – сообщает Татьяна Богдан. – С другой стороны, реализация сценария “двойного позитивного шока” (гранты + списание долга), с высокой вероятностью, обеспечит платежеспособность государства и поддержание макрофинансовой стабильности".
Наконец, по данным собеседников Vesti.ua в профильном комитете парламента, переговоры о списании части долгов действительно вели – речь об этом подняли еще прошлой весной, как минимум в апреле. А вот причина, по которой решено было все-таки провести реструктуризацию (то есть поставить выплату процентов на паузу), а не списать долг или не снизить ставку, остается открытой.
© 2009 Технополис завтра
Перепечатка материалов приветствуется, при этом гиперссылка на статью или на главную страницу сайта "Технополис завтра" обязательна. Если же Ваши правила строже этих, пожалуйста, пользуйтесь при перепечатке Вашими же правилами.
