На улице проповедников БП (больших проблем) праздник — у США начались видимые невооружённым глазом неприятности. Последние месяцы мне задают в комментариях одни и те же вопросы по надвигающемуся мировому кризису, поэтому я решил сделать краткий ликбез по происходящему веселью.
Заранее отмечу, что нижеизложенное является не моим личным мнением, а кратким пересказом сделанных в разное время заявлений признанных экспертов в области экономики. Вот, например, новости за октябрь:
12 октября 2015. Общий консолидированный долг США (государственный и частный) вырос за второй квартал на $2,7 трлн до $62,1 трлн (по состоянию на 30 июня 2015 г.), что составляет 350 % от американского ВВП (в марте было 330 %). Ранее, 18 сентября, ФРС США, пытаясь скрыть столь значительный рост, перестала публиковать график, по которому можно сразу увидеть размер общего долга.12 октября 2015. Аналитики из Голдман Сакс — одного из крупнейших инвестиционных банков в мире — заявили, что нашу планету накрыла третья волна финансового кризиса. В упрощённом виде их приговор звучит так: всё дешевеет, мы скатываемся в дефляционную спираль, при этом попытки решить проблему путём активной печати денег раз за разом проваливаются. То же самое утверждают и специалисты из Ситигруп, самого большого финансового конгломерата в мире.
12 октября 2015. «Барометр здоровья» международной торговли, который показывает стоимость перевозок сухих грузов по океану, опустился уже до самых низких за последние 30 лет значений.
14 октября 2015. В США сейчас начинает работу стартап, который будет предлагать широкой публике покупать акции в доступной для неё форме, прямо на кассах супермаркетов.
16 октября 2015. Количество буровых установок в США продолжает падать, поставлены новые печальные рекорды: буровых на нефть осталось всего лишь 37 % от пика 2014 года.
17 октября 2015. Япония продала однолетние обязательства по ставке минус 0,04 процента, таким образом применив на практике политику отрицательных процентных ставок (ПОПС). Покупающие эти обязательства «инвесторы» не только замораживают свои деньги на год, но ещё и приплачивают Банку Японии за хранение их денег. Интересно, что Япония практически в то же время официально отменила разрешение на строительство авиабазы США на Окинаве.
22 октября 2015. Минфин США впервые за 11 лет решил отменить аукцион гособлигаций — не состоится размещение 2-летних казначейских нот, запланированное на последнюю неделю октября. В качестве причины названы риски, связанные с «потолком государственного долга».
22 октября 2015. Итальянские двухлетние ГКО впервые упали ниже 0 % — то есть, в зону отрицательных процентных ставок.
28 октября 2015. Центробанк Швеции снизил ставку РЕПО до минус 0,35% годовых и проводят уже рекордное пятое QE за год.
В.: В чём корень проблем?
Корень проблем в том, что экономика США пятнадцать лет назад подсела на иглу дешёвых денег, и сейчас она уже не может ни слезть с этой иглы, ни продолжать стимулировать себя новыми инъекциями.
В.: Как так вообще получается, что Штаты печатают деньги, но не страдают от инфляции подобного тому, как страдала Россия в девяностые?
Во-первых, доллар является резервной валютой, за доллары весь мир продаёт и покупает нефть. Поэтому когда американцы печатают очередные 100 долларов, большая часть инфляционной нагрузки ложится на другие страны. Этот механизм экспорта инфляции за пределы США получил название «долларовой дани» — государства планеты вынуждены держать значительную часть денег в долларах под угрозой повторения судьбы Муаммара Каддафи, который попытался было перейти в Ливии с доллара на золотой динар.
Во-вторых, внутри США лишние деньги прячутся в облигации ФРС США, а также в пузыри на фондовом рынке и на рынке недвижимости.
В.: Как можно спрятать инфляцию в пузырях?
Если сильно упростить, картина выглядит так. Джон Смит получает от государства свежеотпечатанные 100 долларов. Если мистер Смит потратит деньги на покупку гамбургеров с колой, цены на гамбургеры вырастут, и в стране вырастет инфляция. Чтобы такого не произошло, ФРС США забирает у мистера Смита эти 100 долларов обратно, а взамен выдаёт облигацию (долговую расписку) на эту же сумму.
Государство довольно — оно напечатало 100 долларов и потратило их. Джон Смит доволен — он не только в любую минуту может обменять облигацию на наличные, но и получает проценты по облигации. ФРС доволен — ему для хороших людей ещё облигаций напечатать не жалко.
С акциями схема чуть хитрее. Банк покупает у Джека Брауна акции Apple за 100 долларов. Через какое-то время акции вырастают в цене до 200 долларов, и банк продаёт акции Джону Смиту. Вырученные 100 долларов банк вкладывает в облигации ФРС США — изымая тем самым эти деньги из реальной экономики, в которой они могут вызвать инфляцию.
Аналогичным образом работает и пузырь недвижимости — с тем уточнением, что в реальной жизни всё происходит по значительно более сложным схемам, чем я тут в упрощённом виде обрисовал.
В.: Если всё так здорово, в чём же проблема? Разве не могут американцы просто напечатать столько долларов, сколько им нужно?
Действительно, американцы вышли из кризиса 2008 года путём включения «печатного станка», через так называемые «количественные смягчения» (QE). Беда однако в том, что очередной запуск печатного станка оставит без денег пенсионеров и прочих получателей социальных пособий. Это вызовет суровейший социальный взрыв.
Я писал об этом в статье «Почему нельзя печатать доллары вечно»:
Политика дешёвых денег также создаёт пузырь на рынке недвижимости, вызывает проблемы у реального сектора экономики и, вообще, влечёт за собой массу критичных проблем.
В.: Какие именно проблемы могут возникнуть у американских пенсионеров?
Пенсионные фонды в США живут на проценты с облигаций. Если процентная ставка ФРС США — 6% годовых, всё в порядке, денег на выплаты пенсионерам хватает. Если процентная ставка США — 0,25% годовых, как сейчас, денег на выплаты не хватает категорически.
Следовательно, если ФРС США не повысит процентную ставку хотя бы до 5-6 процентов годовых, пенсионные фонды просто не смогут выплачивать пенсии, пособия и так далее. Социальная система США тогда просто обанкротится. Без средств к существованию окажутся пенсионеры, безработные, живущие на пособия слои общества, ветераны-полицейские и так далее.
Подробно про это я рассказывал в статье «Американские пузыри»:
В.: Какие проблемы дешёвые деньги вызывают у бизнеса?
Я подробно рассказывал об этом вот здесь:
Во-первых, дешёвые деньги отключают механизм здоровой конкуренции. Если в нормальной экономике занижающий цены бизнесмен разоряется, то в экономике дешёвых денег он может очень долго работать себе в убыток и жить в кредит.
Нормальному бизнесу в такой ситуации существовать очень тяжело: его душат демпингующие конкуренты.
Во-вторых, дешёвые деньги раздувают пузыри на рынках акций и недвижимости. В такой ситуации вкладываться в реальный бизнес никто не хочет: выгоднее вложиться в акции или в недвижимость.
Более того: крупный бизнес вынужден даже отдавать деньги обратно инвесторам, скупая собственные акции, чтобы их курс не просел.
В.: Что плохого в дешёвой ипотеке?
Она делает жильё недоступным, так как от удешевления ипотеки жилья больше не становится, а денег, которые могут выложить за дом граждане, как раз становится больше. На примере России, США и Швеции мы можем видеть, что дешёвая ипотека способна задрать цену на жильё в разы:
В.: Если ставка ФРС США так важна, почему бы её не повысить, удорожив тем самым деньги до здорового уровня в несколько процентов годовых?
Рынок и бизнес уже привыкли к низкой ставке. Представьте, что проценты по кредитам выросли в несколько раз, а доходы остались теми же. Значительная доля бизнесов сразу разорится, оставшиеся столкнутся с проблемой дефицита клиентов: ведь разорившиеся бизнесмены что-то покупали у своих коллег.
Начнётся дефляция — ситуация, когда всё очень дёшево, а денег ни у кого нет. Кредиты при этом по-прежнему надо будет отдавать…
Ярко и красочно дефляционный кризис тридцатых годов (Великая депрессия) был запечатлён в истории Джоном Стейнбеком, в знаменитой книге «Гроздья гнева».
В.: А нельзя ли решить проблемы пенсионеров за счёт повышения налогов?
Положение большей части бизнесменов в США весьма и весьма грустное, рентабельность находится на столь низких отметках, что только сверхдешёвые кредиты и позволяют пока что бизнесу как-то выживать.
Поэтому если увеличить налоговую нагрузку на бизнес хотя бы немного, бизнес столкнётся с нехитрым выбором: или закрываться или уходить в тень. Очевидно, количество собираемых налогов при этом не вырастет и, следовательно, проблемы пенсионеров не решатся.
Вообще, вполне очевидно, что раз уж ФРС США несмотря на все попытки так и не смог поднять ставку хотя бы на 0,25% годовых, возможности повысить налоги у властей США нет.
В.: Ну, разорится часть бизнесменов. Зато останутся на плаву самые эффективные, и в итоге экономика только выиграет, верно?
Действительно, на рубеже тысячелетий экономисты сделали расчёт, который показывал, что если поднять ставку рефинансирования до 8% и подержать её на этом уровне два-три года, экономика США очистится от паразитных структур и снова станет относительно здоровой.
К сожалению, расчёты также показали, что подъём ставки рефинансирования повлечёт за собой не только оздоровление экономики, но и очень серьёзный кризис. Политики США тогда не решились пойти на такое жёсткое лечение, и предпочли плыть по течению.
Вторая точка возможного выхода из кризиса была пройдена в 2008 году. Тогда ещё возможно было приземлить экономику США — пусть и очень жёстко. Но и тогда принято политическое решение включить печатный станок и отсрочить неизбежное ещё на несколько лет.
Сейчас, в 2015 году, уже поздно. Теперь Штатам всё же придётся пройти через тот кризис, который был бы крайне болезненным даже в том случае, если бы накрыл США в начале нулевых годов. Нынешний кризис, вероятно, превратится в самую настоящую катастрофу.
В.: Как именно будет выглядеть обрушение экономики США?
Власти США могут пока ещё направить кризис по одному из двух сценариев. Я писал об этом в статье «Короли помойки»:
Сценарий первый — дефляционный. ФРС поднимает ставку рефинансирования, фондовый рынок и прочие пузыри быстро схлопываются. Экономику США накрывает тяжелейшая дефляция, которая убивает большую часть местного бизнеса. Доллар на какое-то время становится очень дорогим, и вот при этом сценарии мы как раз можем увидеть нефть по 20 долларов за баррель… правда весьма ненадолго.
Через несколько месяцев период дефляционного сжатия в США завершится, доллар резко подешевеет и страна остаётся с полностью разрушенной экономикой, со всеми вытекающими из этого последствиями.
Сценарий второй — инфляционный. ФРС делает новое масштабное вливание денег в экономику: включает политику ПОПС (отрицательных процентных ставок), проводит QE4, а если успеет, то и QE5. Инфляция быстро растёт, а пенсионеры хоть и получают пенсии в полном объёме, однако уже с трудом могут прожить на эти пенсии.
В общем, Штаты погружаются в аналог наших лихих девяностых годов, только с местным колоритом в виде национальных банд мародёров и прочих прелестей лоскутного общества.
Отмечу, что оба сценария плохие, но дефляционный гораздо хуже. Далеко не факт, что после дефляционной разрухи Штатам вообще удастся сохранить целостность страны.
В.: А если Штаты всё же ограбят кого-нибудь?
Такие сценарии теоретически возможны, однако на их реализацию нужно время.
В принципе, можно вообразить некий дерзкий план спасения американской экономики: выиграть несколько месяцев за счёт включения печатного станка, за это время организовать где-нибудь полномасштабную войну, ограбить Евросоюз путём заключения договора TTIP…
Но я сильно сомневаюсь, что Вашингтон успеет ещё предпринять что-нибудь по-настоящему значительное. События пустились вскачь, времени у экономики США практически не осталось.
В.: Какова ситуация в настоящий момент?
Штаты уже включают ПОПС, политику отрицательных процентных ставок — некоторые облигации уже продаются по ставке ниже нуля. Как показывает опыт Швеции, Штаты могут продвинуться ещё немного на этом направлении. Всё это выглядит как начало инфляционного сценария.
С другой стороны, сланцевая отрасль уже начала сыпаться. Джеймс Рикардс, известный своими сбывающимися прогнозами финансовый аналитик, предполагает, что массовые банкротства сланцевиков начнутся примерно к Новому году, и что банкам придётся после этого списать не меньше триллиона долларов мёртвых долгов:
Этого триллиона будет, вероятно, более чем достаточно для запуска цепной реакции и обрушения рынков по сценарию 2007 года.
В.: А что же будет с Россией?
Кризис в США затронет всю мировую экономику. Как минимум резко упадут цены на нефть и на металлы, которые составляют огромную долю нашего экспорта. Также у нас появятся проблемы с импортом, потому что многие предприятия по всему миру разорятся, и многие торговые цепочки порвутся.
Однако у России есть все нужные для успешного прохождения кризиса составляющие:
1. Сильная армия для защиты от любителей решать свои проблемы за чужой счёт.
2. Собственные энергоресурсы и прочее сырьё.
3. Сельское хозяйство, достаточно развитое, чтобы обеспечить продовольственную безопасность страны даже в случае полной остановки международной торговли.
4. Развитая промышленность, способная производить большую часть нужных стране товаров.
Проще говоря, у нас не получится сидеть и спокойно кушать попкорн, наблюдая за разворачивающейся в «цивилизованном мире» драмой. Но и нерешаемых проблем, подобных тем, которые нависают сейчас над США и над Евросоюзом, на горизонте тоже не наблюдается.
После же прохождения кризиса у нас есть все шансы поучаствовать в построении новой экономической системы, которая будет основана не на хищническом доминировании очередного гегемона, а на справедливой и взаимовыгодной торговле.
Где я могу прочесть больше о происходящих сейчас событиях?
Однозначно рекомендую блог . Если вы знаете английский язык, очень полезным и занимательным будет чтение иногда слишком поспешного в выводах, но всегда занимательного ресурса ZeroHedge. Там же можно найти ссылки на хорошие англоязычные финансовые блоги:
На русском языке много хороших статей проскакивает в сообществе , однако там надо внимательно проверять данные — участники сообщества обычно торопятся поделиться новостями и иногда среди них обнаруживаются фейки.
Также на русском языке есть хороший новостной сайт «ВестиФинанс»:
Отмечу, что статьи с этого сайта, как и статьи с остальных источников, тоже надо внимательно проверять.
© 2009 Технополис завтра
Перепечатка материалов приветствуется, при этом гиперссылка на статью или на главную страницу сайта "Технополис завтра" обязательна. Если же Ваши правила строже этих, пожалуйста, пользуйтесь при перепечатке Вашими же правилами.
